作者：Jango
发表时间：2023 年 10 月 31 日
翻译：zhape
2023 年 10 月 30 日
JBX 代币由 Juicebox 金库中的 ETH 余额直接提供价值支撑，同时也用于治理 JuiceboxDAO 及其所有的资产。
在这篇文章中，我将会分享我对以上两种价值主张的看法。我也会提供一些背景信息，关于我们如何达到当前这个状态，以及我们以后大致何去何从。
JBX 代币当前的分布如下图：
$JBX 作为以 ETH 为价值支撑的资产
每次获得新的 ETH 收入或者投资，都会从 Juicebox 金库相应地发行出新的 JBX 代币，发行的比率会每两周轻微进行下调。协议当初部署时按每个 ETH 100 万个 JBX 的比率发行代币，目前是每个 ETH 发行 5 万个 JBX 代币左右。JBX 代币一直通过赎回由金库中未使用的 ETH 来提供价值支撑，而赎回比率则由项目当前配置的具体数值所决定。
这个动态指标形成了一个协议获得新的 ETH 收入时希望发行代币的价格天花板，以及 JBX 代币被赎回销毁时协议愿意分配出去 ETH 的地板价格。
只要还有 JBX/ETH 流动性提供者存在，JBX 代币就一直都可以在 AMM 上以这个天花板和地板价为区间进行交易。
2023 年 10 月之前，JuiceboxDAO 通过 Juicebox 协议收到的所有 ETH 投资和收入，都会流入金库并按发行比率发行出来新的 JBX 代币。从 10 月开始，协议会把收到的 ETH 付款中转到愿意向付款人提供最优 JBX 价格的地方。如果 AMM 的报价比发行比率低，收到的 ETH 将会用于在公开市场上兑换代币，而不再流入金库来发行新的 JBX 代币。
最近这一变化带来几个方面的影响：
- 生态内的项目向生态外付款时，他们向 Juicebox 金库支付的 2.5% 协议费用将会按市场价格来相应获得 JBX 代币，通常获得的代币数量会高很多。
- JuiceboxDAO 的保留代币接收人也会按市场价格来获得 JBX 代币的分配，这一激励机制得到了更好的体现。
- 除非市场价格接近协议发行价格的水平，否则 JuiceboxDAO 将会放弃收入，以便在公开市场回购 JBX 代币。如果 DAO 希望获得收入，它就必须提高金库的代币发行比率。
- AMM 价格优于发行价格时，投资者如果想获得最好的 JBX 价格，就应该直接到 AMM 购买，因为这样会绕过保留代币的分配份额——如果从 Juicebox 上购买代币则包含了保留代币部分在里面。
同时，JuiceboxDAO 一直遵照自身的治理流程来从金库中支出，来支持协议的开发工作及满足生态的发展需要，这个支出会降低现有 JBX 代币的支撑价值。在撰写这篇文章的时候，金库里还有大约 100 万美元等值的 ETH。
$JBX 作为治理代币
JBX 同时也负责 JuiceboxDAO 运营的治理，包括 DAO 的多签钱包。治理行为包括管理 Juicebox 金库 ——调节 JBX 的发行及赎回标准、确定支出步调等——以及 DAO 持有的其他资产。
除了数量可观的 JBX 余额之外，DAO 最重要的资产莫过于即将分配到手的 $NANA 代币，这是一个 Juicebox 协议的实验性分叉，旨在试水跨链项目的支持工作。$NANA 是这个分叉协议的项目代币，因此它在功能与 $JBX 大致一样，但要附加一个大大的警示标志：这个项目以 revnet 的模式运作，也就意味它的金库完全自动化，不可能调整 $NANA 代币的发行和赎回标准或者指定支出。它从一开始设定好的规则就是它永远都会遵循的规则。
如果 $NANA 成功获得收入，$JBX 将会管理一个份额可观且可以染指这些收入的代币。$JBX 甚至可以考虑通过有效地管理好这些初始分配来发挥其助力 $NANA 成功的角色作用。
我的观察和建议
目前回购组件已经成功安装，$JBX 应该意识到它的关键使命性开发工作已经完成。它从现在开始将会着眼发展专注于试验领域的运作。
有鉴于此，它应审慎考虑自己的支出费用。
- 我认为它减少支出比扩大开支更能实现增长，赋能 JBX 的自我发展，而不是消耗它的底层资产。我觉得增长更有可能在网络层面得到激发，而不是由报酬都还没有通过 JBX 来支付的团队来中心化规划实现。
- JuiceboxDAO 考虑的所有支出都应该视为一项投资。每一项要从作为 JBX 价值支撑的金库获取资金的提案，JuiceboxDAO 都应该期望能相应地获得代表这项投资的可治理资产。
- JuiceboxDAO 应考虑把它的 JBX 余额用作支出，而非那些为 JBX 提供价值支撑的 ETH。
- JuiceboxDAO 不应将保留代币直接分配给各个组织或者个人，而是应该考虑先分配给自己再以提案形式进行再分配，或者在 $NANA 的质押奖励机制运作成功之后分配到质押池。
- 总而言之，$JBX 应考虑把它的运营逐渐向 Revnet 模式靠近，从而在赋能 $JBX 的同时最大限度减少运营开销。$JBX Revnet 有机会吸引新的投资、新的建设者参与及新的付费客户。
- 随着运营需求的减少，$JBX 应考虑从多签代理制，转向由持有者直接进行链上治理。
不同版本的 JBX 代币
值得注意的是，目前有两个版本的 JBX 代币正在流通，旧的版本和当前版本。当前版本的 JBX 代币是从最新版本的协议发行出来的，JuiceboxDAO 所有资金都托管在这个版本的协议里。旧版本代币则是由初始版本的协议所发行，该版本协议已不再保管 JuiceboxDAO 的任何资金。旧 JBX 代币可以随时转换成新 JBX 代币。
JBX 代币合约：0x4554CC10898f92D45378b98D6D6c2dD54c687Fb2
旧 JBX 代币合约：0x3abf2a4f8452ccc2cf7b4c1e4663147600646f66